法拉第未来真的有未来吗？

1月28日，法拉第未来（Faraday Future）的融资消息终于尘埃落定，FF与Property Solutions Acquisition Corp（PSAC）宣布，双方已就业务合并达成最终协议，将通过特殊目的收购交易（SPAC）在纳斯达克上市，股票代码为“FFIE”。

FF要借壳上市的新闻已经沸沸扬扬报道快一周了，一时坊间各种各样的声音都有，有的说用PPT造车，贾会计是不是又要来骗钱了？有的说贾跃亭能够靠造新能源车尽早“下周回国“。说什么的都有，乱花渐欲迷人眼，入场的看客们都准备好了要看戏吃瓜，那么法拉第未来真的有未来吗？

本文会从四个方面出发，探讨FF是否真的有价值： 1 法拉第未来时间线梳理。2 FF91电动车性能分析。3 FF对PSAC股价的影响。4 可能存在的风险。

梳理一下时间线能发现，从创立初期到现在FF的发展大致分为 三个阶段 。

最初阶段贾老板可谓风光无两，但在他出逃美国后FF没有后续资金支持，公司运营开始***，导致造车停摆。贾自己的风评和信用使FF在融资上处处碰壁，2020年FF与贾跃亭做了彻底的切割后，贾老板从股东变成当代打工人，由前宝马I8项目负责人毕福康担任CEO，再次全力重启融资项目和产品研发，公司运营进入第三阶段。

其实客观地来讲，白手起家创建新能源 汽车 品牌，烧钱是普遍现象。特斯拉2003年创立，直到2013年才开始第一次单季度盈利，马斯克一度向苹果求助想解决***问题。何小鹏也说过新势力造车至少需要300亿。可想而知初创期资金稍微跟不上，公司其实很容易停摆，这本身就是一条高难度的赛道。

我们先来看看FF官方给的同行对比。

从价格来看 ，FF91首先瞄准的是50万以上甚至是百万级别的豪车市场，客户是高收入人群。2020年开始全球新能源 汽车 市场出现明显的分化，价格板块中10万以下的A00级别 汽车 （如五菱宏光Mini）和25万左右的B级车（如Model 3）销量大增。豪车市场的销量虽然不及前两个版块，但是这些年一直处于上升趋势。

2020年出现新冠疫情这样的黑天鹅事件，豪华品牌市场在去年4月刚复工就能够实现同比增长21%的销量成绩，可见黑天鹅事件可能对高收入人群没有太大的影响。从乘联会公布的数据显示，30万以上的车型为豪华高端车，从2017年占比47%到2020年前10个月的99%，市占率已然翻倍，消费升级明显，说明豪车市场有很大的空间可以挖掘。

三电系统上 ，239秒的零百加速和608 Km的续航对标特斯拉Model X和蔚来ES8，配上加上783Kw的高功率电机和1050匹马力，早在2017年FF91用时11分2583秒跑完1242英里爬坡赛道，成为派克峰爬坡赛最快EV，刷新了Model S纪录。25分钟完成从20%到80%的电池充电，远超蔚来ES8的60分钟，仅比Model S的24分钟多一分钟。

单看电池的话 ，FF官方介绍中，FF91搭配LGC的21700 NCA电池，NCA电池单体密度能够达到300Kw/kg。由于NCA材料的技术壁垒高，目前产能主要集中在日韩，我国量产较少。FF91自己的电池包含冷却剂的能量密度为173Wh/kg，不含冷却剂的能量密度为187Wh/kg，均高于特斯拉和蔚来。

其他内饰上，FF91拥有豪华智能座舱，零重力座椅和11块液晶屏。车内空间大，后排拉开可以躺人。预计能够对标奔驰S，宝马i7，奥迪A8，或者更高级别。

产量上面 ，目前FF91已经获取14000+订单。FF计划在募资完成的9个月后率先于加州汉福德工厂量产FF91，规划年产能1万台；2023年建设韩国Gunsan工厂，规划年产能27万台；2025借助与吉利合资工厂，实现10-25台产能。加上2020年底与珠海国资委20亿合作，增加在珠海的生产基地，产能会进一步释放。

那么FF91就没有缺点了吗？有的。

同行对比的表格中，FF91使用的是IAI自己研发的自动驾驶系统。特斯拉的FSD系统已经积累了大量的客户真实路况驾驶数据，随着销量提升产生更大的协同效应。IAI无疑有后发者劣势，FF91到2023年才大批量产，数据积累是明显不够的。特斯拉和蔚来早就开始打包自动驾驶包按档位出售给消费者，智能系统的不断升级是未来智能 汽车 转型方向，FF在这方面明显落后于同行。

官方给出法拉第未来股权价值为1625亿美元，现有债务671亿美元。而通过本次借壳，SPAC将提供23亿美元资金，叠加PIPE募资775亿美元，最终合并完成后，FF估值将达到337亿美元，同时股本将扩大至337亿股，相当于每股发行价10美元。

交易后股权结构方面，FF原有股东以及债权人（通过债转股），将在交易后继续占有公司大部分股权，股权比例达到683%（原有股东占511%，原有债权人通过债转股持有172%），此外，包括珠海国资委、吉利等PIPE投资者占有23%的股份，剩余87%的股份由PSAC的股东所持有。

这里介绍一下SPAC的机制，SPAC是区别于传统“IPO上市”和“借壳上市”的第三种上市方式。其创新之处在于，不是买壳上市，而是先行造壳、募集资金，然后再进行并购，最终使并购对象成为上市公司。FF运用SPAC平台借壳上市，PSAC相当于是FF 的子公司，占比87%。

依照现有的数据，我们来简单算一算。

如果保守一点，截至美东时间2月3日纳斯达克收盘，PSAC股价为$1659，市值$478亿。用占比87%反推，FF的市值约为55亿美元，比官方自己预测的337亿美元，市值上涨632%。

如果乐观一点，蔚来最初上市一直不被看好，但是第一天收盘价后市值已经有一百多亿美元。相比FF的337亿美元，也已经是有了三倍之多。FF预计在2022、2024、2025年分别销售2400台、113300台、301800台 汽车 ，从而实现504亿美元、10555亿美元、21445亿美元。公司2024年、2025年EV/Revenue估值倍数为02x、01x。横向对比其他近期借壳的电动车企，Canoo的倍数是 13x、08x，Fisker的倍数是02x、01x，小鹏的倍数是07x、06x。即使是时间往前推，对比2014年、2015年特斯拉EV/Revenue估值倍数06x、05x，FF的估值是在合理范围内的，并没有夸大其词使劲吹捧。

所以如果FF能成功合并上市、FF91能够顺利量产，公司价值是可以期待的。

2020年-2025年是新能源 汽车 高速发展的阶段 ，新势力不断冒头，传统车企也积极转型，这个时候入场分一杯羹，竞争只会更激烈更残酷。FF的 汽车 市场刚刚起步，超豪华电动 汽车 市场的发展可能不符合预期。公司FF91系列2023年才大批量生产，中间还有两三年的时间，不能保证FF能否跟上行业中可能出现的技术变革、或者同行成本下降。一旦出现变革，当头一棒仍然是资金问题。

FF的自动驾驶系统落后于同行，公司能不能快速补齐短板需要打个问号。同时电池充电发热等老问题，只有等电动车量产之后才能看出电池系统是否稳定。绕来绕去，还是钱的问题。

说在最后

和当年的手机行业类似，新能源 汽车 行业正在进行新旧迭代的改革，市场竞争激烈。除去贾老板，FF其实拥有一定的实力，这点不能否认。但是面对特斯拉和蔚来等强大对手，留给法拉第未来的时间不多了，不要再次起个大早，赶个晚集。

贾老板并不能代表法拉第未来，他只是和我们一样的“普通“打工人，看官们需要做的是抛开偏见，等待时机！

吉利控股集团宣布参与FF上市的少量投资，吉林为何会选择FF？

凤凰网 财经 《启阳路4号》出品

文|王木青 付归

贾跃亭要回国了？

许多年以后，面对FF并购上市的传闻，投资乐视的人们将会想起，得知贾跃亭远走美国的那一天。那是大部分人平淡无奇的一天，却是乐视投资者如坠冰窟的一天。人生能有几个三年半，漫长的时光就在日复一日的“贾跃亭什么时候回国”的愁思中度过了。

三年半的时间里，人们屡屡燃起希望，这一次，想象中的未来似乎真的要来了。

1月28日下午，Faraday Future（法拉第未来，下称FF）表示，并购结束后将在纳斯达克上市，股票代码为“FFIE”，估值10亿美元。而就在这则消息发布的1天前，贾跃亭在社交平台上写道：“Never give up,go all out, for you, for the world。”（译为“为了你和世界，永不放弃，全力以赴。”）

回与不回，这是个问题。

01“贾跃亭想回来很难”

步入2021年，贾跃亭发了两条微博，第一条是1月21日的关于FF被美国独立第三方The Tech Tribune评选出“2020加州十佳高 科技 创业公司”，第二条则是1月27日的“Never give up,go all out, for you, for the world。”

巧合的是，1月27日那天，一则关于FF最新一轮融资的消息冲上热搜。有媒体报道称，在FF最新一轮融资中，珠海市国资参与投资20亿元，格力集团与华发集团也携手参与，但投资金额低于20亿元。不过，据澎湃报道，珠海市国资委一位负责人表示，目前暂时未有可披露的事项。

不过，多位业内分析人士向凤凰网 财经 《启阳路4号》表示，“贾跃亭想回来很难”。因为，贾跃亭要想回国必须还债，而贾跃亭还债必须基于FF91大卖，但是，现在FF91仍然还没有量产，遑论大卖。

02 爽约3年，FF 91仍未交付

时针播回到2017年，那时的贾跃亭还经常在微博转发内容、更新动态，有时一天会发两、三条。该年2月，他共发布40多条微博，其中有6条是关于FF。比如当年2月6日早上，贾跃亭转发了一条FF的微博并表示，“FF工厂不仅不会缩水，而且还会全力保证FF 91的按时交付”，这条微博或许是针对当时关于“FF正在‘精简’，电动车产品线从7款降至2款”外媒报道的说明。而在那之前，贾跃亭刚刚获得融创孙宏斌168亿的战投资金。

不过，虽然贾跃亭百般承诺，但人们对FF的质疑，从未停过。

在贾跃亭表示按时交付的半个月后，FF放出消息称，内华达工厂建设项目一期工程第二阶段已经开启，并进入关键的招标阶段，“FF在内华达州生产基地项目的10亿美元总投入规划不变，截至目前，投资额已经超过12亿美元”。

消息一出，物议沸腾。不少网友发问，“还没打地基？还在招标？来得及建嘛？不是说18年就要出车了嘛？”

到了2019年9月，FF 91也未实现量产交付，而那时，FF已经累计亏损超20亿美元。

在那年9月19日举办的"919 Futurist Day"活动上，FF方表示，FF将集中内外部资源推动股权融资，融资成功后9个月内实现FF 91的高品质量产交付，15个月内实现大规模量产豪华车型FF 81的预量产车公开发布。

显然，FF主要任务是融资，以实现旗下FF 91的量产计划。天眼查显示，从2018年至今，FF共发生7起融资事件，共计数百亿元人民币，其中包括珠海国资的20亿元。

凤凰网 财经 《启阳路4号》注意到，进入2021年，网上传出多则关于FF融资的消息。

一则是关于上市。1月28日，贾跃亭的FF和特殊目的收购公司 (SPAC)宣布，双方已就业务合并达成最终协议，合并完成后将在纳斯达克证券交易市场上市，股票代码为“FFIE”。需要注意的是，SPAC是海外借壳上市的一种方式。这种方式需要上市公司先成立一个SPAC公司用于IPO上市募集资金，然后再并购目标公司实现上市目的。

另一则是，吉利 汽车 计划向FF投资3000万到4000万美元。而FF今日也表示，来自不同行业的全球PIPE投资人和合作伙伴全力支持FF 91的量产以及后续车型的开发和交付，尤其是中国前三大 汽车 主机厂之一和中国重点城市的合作伙伴将帮助FF迅速实现在中国市场的落地。

不过，对于此消息，吉利 汽车 向凤凰网 财经 《启阳路4号》回应“对市场传闻不予评论”。而传闻中的珠海两大国资华发集团和格力集团也都三缄其口，FF91仍然还只是停在展览室里面的样品，距离真正量产还有很远的距离。

03贾跃亭能凭借FF翻盘吗？

一个有趣的现象是，FF融资经常被看作贾跃亭翻盘的信号。就在FF上热搜的1月27日，一位网友在微博上写道，“看来贾跃亭要快回国了”。数码 科技 评论也表示，一旦FF 汽车 打开销路，贾跃亭或许能够“王者归来”。

不过，FF真的能帮助贾跃亭翻盘吗？

有业内有分析人士预测，FF 91的定位为高端电动车，定价在百万元级别。目前，电动车的市场需求多集中在“性价比”方面，百万级电动车能否打开国内市场还有待讨论。

从融资角度来看，一位业内分析人士直言，珠海国资委投资的并不是贾跃亭，而是法拉第未来。此外，当前FF的融资规模还不足以支撑FF背后的量产交付。

还有一点需要注意，即FF的融资是否可以用来偿还贾跃亭的债务？

京衡上海律师事务所的律师张庆军告诉凤凰网 财经 《启阳路4号》，“投资的钱都是有指定专项用途，投资人不会同意他用来替个人还债”。这意味着，贾跃亭背负着巨额债务，不会因FF融了多少亿而改变。

据披露的破产申请书显示，贾跃亭个人资产预计在5-10亿美元(人民币35亿至70亿元)，债务在10-100亿美元之间(人民币70亿至705亿元)，债权人有将近200位。

距离贾跃亭还债最新的一条消息来自于2020年12月22日。当天，贾跃亭债务小组宣布第二批债权人守约协议签署完毕，涉及2281亿美元，有8家债权人向法院申请解除或删除贾跃亭为双限或失信被执行人的案件。而在接下来三个月，贾跃亭债务处理小组还将与第三批债权人分别签署守约证明书，共涉及22笔合同。

贾跃亭曾说，“我之所以放弃一切，只为把FF做成，尽快彻底偿还余下的担保债务，实现变革 汽车 产业的梦想。”

之前，乐视已经将贾跃亭的梦想窒息过一次了，这次FF所承载的贾跃亭的 汽车 梦想能够摆脱窒息的命运吗？

贾跃亭在北京？法拉第未来2021三季财报表示即将推出FF 91

Faraday Future与吉利控股集团双双宣布，二者签署框架合作协议，双方计划在技术支持和工程服务领域展开合作，并探讨由吉利与富士康的合资公司提供代工服务的可能性。浙江吉利控股集团有限公司（以下简称“吉利控股”）与法拉第未来（Faraday Future，以下简称“FF汽车”）分别发布公告称，双方已正式签署框架合作协议，双方计划在技术支持和工程服务领域展开合作，并探讨由吉利与富士康的合资公司提供代工服务的可能性。同时作为财务投资人，吉利控股集团还参与了FF汽车 SPAC上市的少量投资。

同时作为财务投资人，吉利控股集团还参与了Faraday Future SPAC上市的少量投资。   

本次合并交易大约为Faraday Future提供约10亿美元的资金。

FF表示，未来5年，其乘用车规划将包括FF 91、FF 81和FF 71。FF 81预计将于2023年量产上市，FF 71预计将于2024底量产上市。目前，FF 91已经开启预订。

FF方面预计，未来5年销量将超过40万辆，其首款旗舰车型FF 91已获得超过14万辆订单。除了开发完成首款车型FF 91外，第二款车型FF 81的产品定义已经完成，研发工作也在积极推进。                                                

日前，Faraday Future和特殊目的收购公司SPAC宣布，双方已就业务合并达成最终协议。合并完成后将在纳斯达克证券交易市场上市，股票代码为“FFIE”。

吉利目前是中国第一大车企。1997年，吉利进军汽车行业，经过23年发展，目前累计销量突破1000万辆。

吉利宣布，成为中国品牌首个实现乘用车产销1000万辆的汽车企业。

网友表示：                                                         

贾跃亭若造车成功了就不是慨念了！！！！！

5月7日，贾跃亭转发了一条Faraday Future的微博，并配图称“Faraday Future离实现最初的愿景又近了一步……”由于微博开启了IP定位显示，贾跃亭的发布的这条微博IP发布于北京，且其个人社交账号IP也是在北京。不过，之前贾跃亭的“下周回国”都没有实现。对于其发布的微博动态，猜测或是由相关运营团队在维护。

根据法拉第未来报告 2021 年第三季度财务业绩简报：成功完成公开上市，获得约10亿美元的总收益，2,270 英里试驾确认市场领先的性能和技术，汉福德设施建设步入正轨，FF 91预计2022 年第三季度投产。种种迹象都利好老贾。

加利福尼亚州洛杉矶（2022 年 5 月 6 日） ——Faraday Future Intelligent Electric Inc（纳斯达克股票代码：FFIE）（“FF”或“Faraday Future”），总部位于加州的全球共享智能电动出行生态系统公司，今天公布了截至 2021 年 9 月 30 日的第三季度财务业绩。由于先前宣布的特别委员会审查，结果被推迟。

法拉第未来全球首席执行官 Carsten Breitfeld 博士表示：“2021 年第三季度对法拉第未来来说意义重大，因为我们完成了与 PSAC 的合并并成为一家上市公司，本季度末资本充足，资产负债表强劲。” “我们在汉福德制造工厂的建设方面取得了巨大进展，生产区建设正在按计划进行。在充满挑战的供应链环境中，我们继续与供应链合作伙伴取得出色进展。我们通过聘用关键员工极大地加强了我们的管理团队，他们将帮助我们应对充满挑战的物流环境，并加强制造、开发、金融和其他领域的其他关键领域。”

Breitfeld 博士继续说道：“季度末之后，我们在汉福德制造工厂标志着我们朝着 SOP 迈进的前四个里程碑。我们仍然有信心在 2022 年第三季度推出FF 91，并相信法拉第未来将重新定义智能电动 汽车 的最新技术。”

法拉第未来(NASDAQ:FFIE) 最新收报 $237+007 +304%

在国内甚至全世界都领先智能化电动车的研发，老贾的眼光确实非比常人，至今贾跃亭虽然很多麻烦缠身，但是不能否认他在商业上的创造，手握智能化电动 汽车 非常重要技术专利，也令后来的新势力和传统车企眼馋，经过几年的沉淀，老贾好像逐步走出泥潭，这份初心的坚守就不像一个PPT赚快钱造车的，两级评价都很多，最早的乐视手机联系到智能化 汽车 ，他玩的比其他车企还要早，最近的消息是蔚来和吉利要造手机，我们的土地不太盛产创新的企业家，任何企业家的创新都值得我们尊重，就算今天盖棺了也不能定论，尚且还没盖棺，老贾甚至从棺材里坐了起来，下一步就是站起来再走出来，听着就有点玄幻，希望FF 91按期推出，法拉第未来成功，老贾赚钱，还钱，正大光明回来，大家都好吧。