河南林河酒厂在那个县 啊

“就差走法律程序了。”当地一位***官员对记者说，“在目前，这是解决宋河酒厂历史遗留问题的最可行方法，当然，如果有可能，大家也希望宋河酒厂被重组。”

历史上，和河南的其他许多酒类企业一样，宋河酒厂曾长时期创造出豫酒的辉煌。不过，从１９９４年到１９９９年，在全国和地方白酒企业的夹击中，宋河日益萎缩为区域性品牌，销售额由６亿元缩水为不足２亿元，企业经营举步维艰。

２００２年９月，辅仁药业集团拿过宋河的接力棒。“辅仁看中的并不是宋河的家当，而是宋河这个牌子，它不是对宋河全盘接收，而是控制并取得宋河这个无形商标的使用权”。为此，他们成立相对独立的宋河酒业，对宋河酒厂实行租赁制经营。

有关资料显示，在宋河酒业中，辅仁药业拥有８５％的控股权。按照２００２年７月１５日宋河酒业与宋河酒厂签订的财产租赁合同，前者租赁后者大部分的厂房、设备及其他相关设施，每月支付租金６０万元。到了今年年初，根据双方协商同意，月租金又提高到了９０万元。

表面看起来，这种合作是出于“双方自愿”。但据知情人介绍，由于当初宋河酒业承租宋河酒厂是一种“不彻底的改制”，摩擦时有发生。

其中的路径，应该是“宋河酒厂破产拍卖，宋河酒业应标接手”。

“若从这个角度说，宋河酒业是最合适的单位。”省会郑州白酒界一位权威人士说，“当然，目前还是一个很微妙的阶段。”

豫酒改制涉入深水区

在宋河酒厂启动破产程序之前，５月３０日，渑池县法院受理河南省仰韶酒厂破产申请；５月２５日，汝阳县人民法院对汝阳杜康集团破产正式予以立案；４月１０日前后，林河酒厂通过第三次拍卖，被商电铝业集团和香港九富通合资的子公司鑫顺实业整体盘下。

与此同时，宝丰酒业在被宝丰洁石集团接手后，目前，其“母体”河南宝丰酒厂已走到破产程序尾声，有关方面透露到今年第四季度，破产工作就可完成。

业内人士据此说，２００７年是河南老白酒企业的“破产年”。

破产，意味着彻底的新生和解脱。上个世纪９０年代后期，河南白酒企业在经过一段时期的辉煌后，整体陷入衰落。为摆脱困境，多数企业在后来多采取资产租赁的经营方式，由新成立的股份制公司对原企业资产进行有效盘活，不承担债务和人员安置。这种过渡性的改制方式，未触及产权制度，把诸多历史遗留问题的解决无限期延后，终至于积重难返，不得不逐一走向破产。

姚花春、赊店、伊川杜康等是“先行者”，仰韶、汝阳杜康、宝丰、宋河等则前赴后继。

机制和产权问题，对隶属于完全竞争性行业的酒类企业来说，是大问题。不独白酒企业，河南的啤酒、葡萄酒等酒业领域，企业因为受制于机制之困而发展迟缓甚至衰落的也不在少数。近日，一个经记者证实过的消息是，金星啤酒集团的创业元勋之一、总经理王智因为企业体制问题，已经从工作了十几年时间的金星集团离职。一位接近他的人士告诉记者，金星啤酒还属于集体企业，决策掣肘现象严重，产权的不明晰决定了职业经理人责、权、利的不明晰，“王智离职还是小事，国际啤酒巨头美国ＡＢ公司、日本麒麟、比利时英博啤酒集团先后数度与金星洽谈合资，但最后都悬而未决，其主要原因，都在于金星啤酒的产权不明晰”。

在一些市场专家眼里，截至目前为止，河南酒类企业中，彻底改制的目前还没有几家：仰韶酒厂、宝丰酒厂等还处于破产当中，宋河酒厂和宋河酒业之间的“摩擦”时有发生，林河酒厂“产权虚置”，还是国有体制；而彻底转换机制的一些企业，如祥龙四五、姚花春酒业、九鼎葡萄酒（原民权葡萄酒厂）等，则大多因资金实力不足或经营管理经验不足，企业效益无法获得大幅提升。

但也有“例外”，维雪啤酒前几年实施管理层持股的改制后，近几年在省内外迅速扩张，目前已获得和华润合资的新平台。

期待新路径

宋河酒业承租宋河酒厂显然是一种“不彻底的改制”

河南前首富三天败光18亿，他到底做了什么？

借壳上市创业案例有哪些

1、嘉林药业借壳天山纺织

20XX年12月14日，公告显示，天山纺织拟以全部资产与负债作为置出资产，其中置出资产中等值于799亿元的部分与美林控股集团有限公司（简称“美林控股”）持有的嘉林药业4772%股权中的等值部分进行资产置换，置出资产剩余的119亿元则由天山纺织现控股股东现金购买；置入资产嘉林药业100%股权作价为8369亿元，置入资产超过置出资产中置换金额的差额部分约7570亿元，由天山纺织向嘉林药业全体股东以865元/股发行875亿股购买。

嘉林药业专注于心脑血管药物、抗肿瘤药物等领域，主要产品有阿托伐他汀钙片、泛昔洛韦片等，其核心产品阿乐（通用名：阿托伐他汀钙片）在国内调血脂药物领域市场占有率排名前三，预计未来仍将保持较快的发展速度，未来收益能力发展前景可观。天山纺织表示，本次交易的主要目的是抓住医药行业市场快速发展的机会，实现公司主营业务转型，增强公司的持续盈利能力。

虽然嘉林药业在报告期内发生了擅自改动药品配方、子公司未批先建等与其高估值不大相称的问题事件，但本次借壳上市还是一笔互惠互利的交易。对于天山纺织，公司将原有盈利能力较弱的毛纺织及矿业业务和资产置出上市公司，同步置入盈利能力较强、发展潜力巨大的优质资产，转型进入医药行业，使公司成为一家竞争力强的医药类上市公司，增强持续盈利的能力；对于嘉林，企业通过本次交易完成上市，实现与资本市场对接，有利于企业增强资本实力，提升品牌影响力，促进业务拓展，实现快速增长。

点评：嘉林药业在卖掉自己的计划告吹后，用了半年时间借壳上市了。这家一品独大的销售型制药企业，想要在资本市场能讲出好故事，一方面需要补充产品线，另一方面也得找到一套适合目前财税政策的销售管理方式，以免在公开资本市场上，重蹈之前卖不掉自己的覆辙。

2、开药集团借壳辅仁药业

辅仁药业于20XX年12月23日发布公告，拟以165元/股的价格发行456亿股并支付32亿元现金收购辅仁集团等14位股东合计持有的开药集团100%股权，交易金额达785亿元，同时拟以不低于165元/股的价格发行321亿股股票募集配套资金53亿元，将用于本次交易的现金对价、开药集团及其子公司的项目以及补充流动资金。

开药集团主要从事化学药、中成药、原料药的研发、生产和销售，主要产品覆盖多种剂型的化学药、中成药和原料药，拥有的药品批准文号超过460个，接近30个品种进入医保目录，超过150个品种进入基药目录品类。辅仁药业集团是一家以药业、酒业为主导产业，集研发、生产、经营、投资、管理于一体的综合性集团公司。

本次募集的配套资金投资的原料药与制剂等项目，将提升开药集团的原料药与制剂产能，加速生物医药产品的产业化。生物大分子药物研发及产业化项目是本次配套资金用途之一，主要包括重组人凝血因子药物研发项目、赫赛汀美登素抗体毒素交联生物药项目与生物类似药甘精胰岛素项目。该项目的实施将提升开药集团的研发实力。

点评：在开药集团注入辅仁药业之前，辅仁集团这家号称拥有千个药品批文的制药企业，其上市公司辅仁药业只涵盖了中药部分，随着近一两年来医保控费压力剧增，中药产品的市场发力日益艰难。这次将以化学药为主的开药集团融进上市公司，一方面解决了同业竞争问题，另一方面也能在一定程度上提振上市公司的业绩。

3、陕西必康借壳九九久

九九久20XX年4月20日晚间发布重组预案，公司拟以78元/股非公开发行不超过9亿股，合计作价702亿元收购新沂必康等持有的陕西必康100%股权；同时拟以839元/股，非公开发行股票募集配套资金232亿元，主要用于标的资产子公司必康江苏的制药生产线技改搬迁项目。

陕西必康是集原料药、中成药及化学药品等生产和营销于一体的现代化大型医药企业集团，是国内目前制药行业拥有全剂型、品种数量最多的制药企业之一，主要产品类型以片剂、颗粒剂、胶囊及口服液为主。目前陕西必康营业收入主要以中成药产品为主，注重在心脑血管类、儿科类、清热解毒类、风湿关节类、消化代谢类、眼科类等核心治疗领域的`推广。九九久主要产品有7-ADCA、5,5-二甲基海因、苯甲醛、氯代环己烷、碳酸氢铵等，此外还经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进口业务。

点评：陕西必康迟早要上市，借壳应该是它最适宜的选择。这家通过并购、联合等方式做大的企业，上市之后，在大的基础上继续做强，除了给投资者讲述一个野心勃勃的故事外，也需要进一步夯实内功。

4、友搏药业借壳九芝堂股份有限公司

九芝堂股份有限公司于2015年5月24日晚间披露重组预案，友搏药业拟借壳上市。根据方案，友搏药业100%股权预估值为6512亿元，九芝堂拟以1422元/股，非公开发行合计4579240万股用于支付全部交易对价。此外，九芝堂集团拟向李振国转让8350万股公司股份，占总股本的2806%，股份转让价格确定为18元/股。据此计算，上述股权转让价格约15亿元。

友搏药业多年以来专注于中药创新药物的开发，主要产品疏血通注射液、复方降脂片均为心脑血管疾病类中药制剂，为纯中药国内独家品种，其中主营产品疏血通注射液是具有自主知识产权的国家中药二类新药，为国内第一个动物复方水针剂型品种。九芝堂主要从事补血系列、补益系列、糖尿病用药、肝炎系列等中药以及调节人体免疫力的生物制剂斯奇康的生产与销售，已经形成销售过亿产品、过千万产品、迅速成长产品构成的一个产品阶梯，为可持续发展奠定了产品基础。

九芝堂表示，此次交易完成后，将弥补中药注射剂领域的空缺，通过与友搏药业的医药资源整合，挖掘业务协同，增强综合竞争能力，提高行业地位，并依托资本市场实现快速、健康的跨越式发展。

点评：曾经被资本玩坏的九芝堂碰到主打中药注射剂，且一品独大的友博药业，会给资本市场讲出一个怎样的故事？应该包涵的因素肯定有产品好，市场大，销售能力强，研发创新它的方法应该是并购、引入、合作。

5、同济堂借壳啤酒花

啤酒花于20XX年11月5日晚间发布公告称，拟将全部持有的乌苏啤酒50%股权以协议方式56亿元出售给嘉士伯；拟以非公开发行股票方式购买除GPC以外其他股东持有的同济堂医药871418%股权；拟以现金支付方式购买GPC持有的同济堂医药128582%股权；嘉士伯及中朗投资拟向德瑞万丰转让其合计持有的嘉酿投资（啤酒花子公司）100%股权，德瑞万丰以现金作为支付对价；公司拟非公开发行股票不超过2352941万股，募集配套资金不超过16亿元。本次交易完成后，啤酒花将持有同济堂医药100%的股权，嘉士伯将持有乌苏啤酒100%股权，德瑞万丰将持有嘉酿投资100%股权。公告显示，本次拟购买资产同济堂医药100%股权的交易价格为613亿元。募集配套资金预计不超过16亿元，占本次拟购买资产交易价格的2612%，除用于支付本次交易现金对价及中介机构费用外，将主要用于汉南健康产业园项目、医药安全追溯系统项目以及襄阳冷链物流和襄阳冷链物流中心项目。

同济堂主营药品、医疗器械等产品的批发业务。而啤酒花主营啤酒生产及销售，并涉足房地产、果蔬加工、进出口贸易等业务。

通过此次交易，啤酒花的控股股东将变更为同济堂控股。通过本次交易，啤酒花出售啤酒等主营业务，将战略转型为医药流通企业，盈利能力将显著增强。同济堂医药正在大力发展医疗机构药房托管业务，未来还计划通过兼并、收购等手段收购具有较好发展前景的医药流通企业，上述扩张资金需求较大。

点评：同济堂，这家首个在美国纽交所上市的中药企业，同时也是率先在海外市场退市的医药中概股。退市5年后，它以61亿元借壳啤酒花重回A股。资本市场需要故事，还得是投资者看得懂的故事，中药企业在华人多的地方，听众才多。

6、中国脐带血库借壳南京新百

南京新百在2016年1月8日发布公告称，公司拟收购金卫医疗BVI所持有的美股上市公司中国脐带血库企业集团（以下简称CO集团）的全部股权。全部交易完成后，南京新百约将持有CO集团654%的多数股权，而CO集团将从纽约证券交易所退市，成为上市公司全资子公司。根据公告，南京新百此次交易拟分为控股股权收购和少数股权收购两个步骤。其中，南京新百拟以1861元/股向金卫医疗BVI发行134亿股，并支付现金3264亿元，合计作价576亿元购买其已经持有的CO集团654%股权。

CO集团在开曼群岛注册，2009年在纽交所上市，是一家以脐带血造血干细胞储存为主营业务的生命科技企业。CO集团不仅在国内拥有北京、广东、浙江、山东等地的脐带血库的股权或运营权，还战略投资了在新加坡上市的Cordlife约98%的股权，这同样是一家以脐带血储存为主业的公司，在全球多个国家开展业务，综合这些储存量，CO集团可谓全球最大的脐带血储存公司。

南京新百表示，此次收购使上市公司获得国内最大的专业脐带血库，与旗下医疗养老业务相互促进协同，推动形成初生儿造血干细胞储存、病患医疗保障、老年医护服务的全程健康管理体系。国金证券研报指出，脐带血存储只是基础，作为世界第一大脐带血库，南京新百真正的价值点在于世界最大的脐带血库的大数据比对价值，及其与下游遗传疾病基因筛查、干细胞相关新药研发、与其他医疗等所需机构的数据合作，这些延伸业务的增长潜力才是最大看点。

点评：中国脐带血库竞争力强悍，绝非浪得虚名。曾几何时，中源协和、南京新百、金卫医疗还为争夺中国脐带血库资产上演过“***大战”。其之所以引得英雄折腰，主要是其所处的领域政策壁垒极高，截止目前，国内脐带血库牌照只有7个，其在北京、广东、浙江属于独家经营，而国家规定严禁跨省取血，因此同行业之间几乎不构成竞争。根据已有政策，一省一库的格局在未来10年内不会改变。所以，打个折扣算，中国脐带血库至少还有5~10年的好日子。

7、美年大健康借壳江苏三友

江苏三友20XX年3月25日晚间发布重组预案，公司将通过重大资产置换、发行股份购买资产、发行股份募集配套资金等交易方案将美年大健康100%股权注入上市公司。根据方案，公司拟以全部资产及负债与美年大健康100%股份中的等值部分进行置换，拟置出资产交易价格为486亿元，拟注入资产作价55427亿元。上述差额部分由公司以非公开发行股份方式购买，发行价格为692元/股，预计发行数量为731亿股。

美年大健康主营健康体检，公司业务以健康体检服务为核心，并集健康咨询、健康评估、健康干预于一体。江苏三友的经营范围是设计、生产、销售各式服装、服饰及原辅材料，以及纺织服装类产品的科技开发。

点评：出生于金融行业的美年大健康董事长俞熔，有着高超的资本运作能力，2014年，美年大健康将慈铭体检纳入麾下之后，其已然成了行业龙头。现如今借壳上市，让俞熔有了更大的舞台，他必然不会放弃继续并购，能与之竞争的爱康国宾是其接下来的并购标的，也是其接下来两三年增厚业绩的主要通道。当然，并购后的管理是唯一可能影响未来业绩的要素。

8、长春长生借壳黄海机械

黄海机械20XX年7月1日发布重大资产重组方案，拟通过重大资产置换、发行股份购买资产、股份转让及发行股份募集配套基金一揽子动作，实现长春长生作价55亿借壳上市。黄海机械拟将其除货币资金25亿元及保本理财产品12亿元以外的全部资产和负债与乙方所持长春长生全部股权进行置换，公司置出资产评估值为401亿元，置入资产评估值为55亿元，双方之间的差价部分由黄海机械向长春长生的20位股东发行股份作为对价购买。

长春长生主营生物疫苗的生产、研发和销售，主要产品有冻干甲型肝炎减毒活疫苗、人用狂犬病疫苗(Vero细胞)、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗等。黄海机械主要从事岩土钻孔装备的研发、制造和销售，岩土钻孔装备是指用于进行地层中钻孔施工的机械设备，主要应用各种岩土钻进技术和工艺以实现在地层中钻孔。

点评：借壳上市的长春长生，其实没有赶上好时机，上市之时，正迎来A股灾，而如今又遭遇疫苗事件，股价过了几次山车。不过，其目前作为国内流感疫苗前三甲的位置一时还无人撼动，2014年营收62亿元，增速超过了50%。从销售实力来看，绝对不输沃森生物、智飞生物等这些先发企业。不过，其后续研发能力可能是其接下来急需解决的问题。

9、青海春天借壳贤成矿业

20XX年6月12日，青海春天借壳贤成矿业上市一事终于尘埃落定。贤成矿业公司曾发布的重大资产重组进展公告表示，拟挂牌出售其全部经营性资产，同时拟以801元/股的价格非公开发行489亿股，购买**荣恩等持有的青海春天药用资源科技利用有限公司998%的股份。该部分股份估值约为392亿元。

青海春天全名为青海春天药用资源科技股份有限公司，成立于2003年，是青海省重点高科技及产业化龙头企业。青海春天在冬虫夏草的高效利用方面居于领先地位，自主研发代表性产品“极草5X冬虫夏草纯粉片”，拥有较高的市场占有率和品牌美誉度。贤成矿业的主营业务为矿产资源、天然气、水泥、水电、火电资源的投资、开发。

贤成矿业表示，此次交易可以从根本上改善公司的经营状况，提高公司的资产质量，增强公司的持续盈利能力和长期发展潜力，从而提升公司价值和股东回报，也能在一定程度上促进资本市场的稳定。然而，借壳上市的效果似乎未到预期。青海春天的业绩在去年并没有出现好的起色。就在2016年3月29日晚间，青海春天发布公告称，已于2016年3月28日收到国家食药监总局发出的《***信息公开告知书》，告知“青海春天冬虫夏草产品作为综合开发利用优势资源的试点产品以及冬虫夏草用于保健食品试点工作均已停止”，并要求公司“应立即停止相关产品生产经营”。冬虫夏草产品“极草”此前唯一得以合法生产和经营的身份即为“青海省综合开发利用优势资源的试点产品”。目前，该身份的丧失，使极草的生产和经营“一夜之间”由合法变成非法，公司也将随之立即陷入停产危机。

点评：青海春天担纲主角的“极草”事件让这桩借壳交易的未来价值从天堂跌入***。发展势头生猛的青海春天自出名之日起就饱受各界质疑，由它创造的“极草神话”也随着CFDA的强势阻击灰飞烟灭。壳好借，命难算。如果自身有硬伤，啥壳也救不了你。

10、未名医药借壳万昌科技

20XX年1月4日晚间，万昌科技发布公告，拟采用发行股份及支付现金的方式购买未名集团、深圳三道等20名交易对方合计持有的未名医药100%股权，股权作价为29352亿元，将构成借壳上市。

万昌科技主要从事医药原料药生产。未名生物医药有限公司是北大未名集团七大产业中生物制药核心企业，公司的第一个产品为注射用鼠神经生长因子（恩经复）。恩经复是世界上第一支获准正式用于临床的神经生长因子药品。

点评：未名医药作为生物医药，研发实力，背靠北大，自然不输于目前行业的其它竞争者。而让其发展壮大的是其资本运作能力，近来其计划参与收购纳斯达克上市公司科兴控股，后者不仅是第一家北美上市的中国疫苗企业，而且值得注意的是两者身后是未明集团，这使得其整合之路较为平坦。不过，最值得期待的是未名集团旗下其它诸多生物药资源注入未名医药平台，因为这毕竟是一个可以看得见的好故事。

在上述的十个借壳案例中，借壳企业双方有行业内的、行业相关的，也有跨行业的。在跨行业的案例中，被借壳企业如天山纺织、啤酒花、江苏三友、黄海机械、贤成矿业等，参与借壳方案的主要目的是因为看好医药行业前景，争取实现业务转型，增强持续经营的能力。而借壳药企的目的是借助资本市场平台，提升自己的资本实力，有利于扩展自身业务水平。行业内的案例，如开药集团与辅仁药业、陕西必康与九九久、以及未名医药与万昌科技，双方优势互补，有助于巩固与提升优势产品，扩大品牌影响力。借壳上市方案的发展总体上对双方都是有优势的，当然也有像青海春天这样的个例。

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超百亿血友病蓝海市场 国产长效重组凝血因子迎良机

好厉害啊，首富不愧是首富，普通人拿18个亿在手上，根本不知道应该怎么用三天的时间花掉。想不到首富三天就能败光。看吧，这就是富人思维和穷人思维。那么首富究竟干了什么呢？

不翼而飞18亿

河南前任首富朱文成，90年代靠着医药行业发家。辅仁药业和宋河酒业在河南当地相当有名。作为医药和白酒行业的巨头，朱文成本应该是成功学最爱提到的男人之一，不过可惜的是。他还是身陷魔幻人生。在身陷老赖风波之后，有股东**，自己十三年都没有拿到分红，而一清算资产，朱文成居然三天之内不翼而飞了18亿。是的，你没有看错，就是清算资产的三天之内，原本每年经济效益都很不错的企业，居然莫名其妙少了18个亿。当然了，随着商业帝国的崩塌，朱文成超生、养情人以及被检举的消息也如同海啸一般咋来。

事件回顾

让我们回顾一下这件事情到底是怎么回事吧。总的来说，就是朱文成的发家史非常神秘，大家都不知道他第一桶金是哪里来的，也不知道为什么他就横空出世了。93年创立三维药业，95年就化身资本大佬。02年建立宋河酒业，一跃成为双领域资本大佬。03年走上人生的巅峰。06年辅仁药业上市，12年，身家达76亿，成为河南首富。后来15年到16年之间，朱文臣被检举，一共有129封检举信，大佬开始走向滑坡之路，而事件的导火索，就是朱文臣说自己被某个人私吞了800万好处费，但是那个人的老婆说这是合法抽成，生气的女人，开始了检举之路。一直到20年，这些检举内容得到了重视，朱文臣洗钱、偷税漏税以及骗贷等问题开始被清算。

前首富何以沦落至此

资本的原始积累都是血淋淋的，朱文臣自己干了什么应该很清楚。这18个亿的消失也不是一天两天的，只能说，做生意不好好做，做人也不好好做，等到全面清算的一天，他一定会受到该有的制裁。或许他的企业为劳动者带来了工作的机会，但是一个从上就开始腐烂的企业又能够走多远呢？他所逃税漏税的钱，进的是自己的口袋，并没有改善老百姓的民生，也没有对社会做出有益的贡献。何必顶着一张伪善的面具，实际上做蛀虫的事情呢？朱文成的一切都是咎由自取，目无法纪，玩弄法纪，就是这样的下场。前首富最后什么结局，目前不清楚，但是一定会受到法律最公正的制裁。做生意之前还是先学会做人吧。

凝血因子是治疗血友病主要药物，长效重组凝血因子因患者依从性优势市占率显著提升，是全球研发发展趋势

血友病是一种遗传性凝血功能障碍的出血性疾病，其中因缺乏凝血因子VIII因子而导致的甲型血友病患者占总数的80%-85%。全球血友病发病率为0005%-001%，按照发病率测算我国血友病潜在患者为10-14万。凝血因子是治疗血友病的主要药物，经历从第一代血源凝血因子产品到第二代重组产品和第三代长效重组产品的演变和发展。重组凝血因子避免了人源感染的可能性，而且摆脱了对***的依赖；长效产品通过延长药物半衰期，提高患者依从性和治疗便利性，长效重组凝血因子是未来研发的趋势。Biogen(百健)的长效凝血因子VIII为首个长效产品，于2014年上市后，3年间以19644%复合增速快速放量，市占率从2014年的189%快速攀升至2016年的1094%，长效产品正快速占领市场份额，目前长效产品是海外药企的重点发展方向，Baxalta、CSL、Bayer、NovoDisk等均有长效凝血因子VIII药品研发项目的布局。

我国血友病患者确诊率及凝血因子人均用量显著低于全球平均水平，保守估计理论市场规模超168亿

凝血因子药品的全球市场规模高达100亿美元，其中重组人凝血因子VIII占比约70%。我国登记在册的血友病A类患者占比(确诊率)为1019%(全球该占比为1979%)，接受常规治疗患者群体有一倍的提升空间。同时我国凝血因子Ⅷ人均用量仅025IU/人，与国际235IU/人均值水平差距巨大，有较大市场潜力。我们以1413万潜在血友病A患者，以《血友病诊断与治疗中国专家共识》防治指南的“小剂量”和性价比优势突出的国产血源凝血因子价格保守测算，国内凝血因子Ⅷ理论空间超168亿元，市场潜力巨大。

国内凝血因子市场规模估计达25亿元，行业约30%高增长。治疗渗透率低主要受制于第一代血源产品产能限制，进口二代重组产品价格高企，国产重组产品及三代产品尚未上市。目前进口产品市占率高达68%，未来国产替代和销售空间极大

根据PDB数据，我们测算凝血因子Ⅷ产品国内市场约233亿元-2796亿元，2017年增速高达2821%。行业维持高增长的主要原因：(1)当前医保支付能力能满足患者基础治疗(国产药品低剂量治疗方案)的费用需求；(2)国内血友病A类潜在患者数量高达1413万人，对应9728亿IU凝血因子Ⅷ的需求量，当前344亿IU供给量明显不足，产品销售空间极大(按最保守的低剂量治疗方案，理论市场保守估计超168亿)。国内凝血因子Ⅷ市场主要由Bayer、Baxter、华兰生物、上海莱士、Wyeth、绿十字、泰邦生物等公司主导，得益于国外厂家重组人凝血因子Ⅷ的销售放量，国外厂家市占率从2012年的4438%提升至2018H1的68%，未来国产替代空间较大。

相关投资标的：重点关注布局第三代长效重组凝血因子的项目

辅仁药业(600781SH)：子公司开封制药收到关于注射用重组人凝血因子VIII-Fc融合蛋白(250IU/瓶)及注射用重组人凝血因子Ⅷ-Fc融合蛋白(1000IU/瓶)的药物临床试验批件。其研发的注射用重组人凝血因子VIII-Fc融合蛋白，采用Fc融合技术提高FVIII的半衰期，是属第三代的长效产品。该产品相比国内现有FVIII产品，具有体内长效性，蛋白稳定性和制备成本低等优势，项目完成临床I期可预申报，预计2019-2020年有望上市。

风险提示

项目研发进度不达预期；海外同类竞品竞争加剧风险。

（文章来源：投资快报）