金邦达宝嘉股票(被严重低估的低价股)

摆账网知识与问答 2024-11-24 09:03:14

浸淫资本市场已久的Goldpac嘉宝(03315)终于要爆发了。

2018年3月16日，金邦达嘉宝发布了2017年度业绩。业绩显示，其营收14.01亿元，同比增长0.51%，营业利润2.503亿元，同比增长21.8%，股东净利润1.64亿元，同比下降19.7%。扣除汇率影响后，其净利润为2.143亿元，同比增长31%

金达嘉宝2017年整体表现良好，营收略有增长，但利润指标基本实现两位数增长。该公司的业绩也反映在股价上。3月19日，公司股价高开高走，最高涨幅9.05%，收盘上涨6.33%，至2.35港元。

金达嘉宝的核心业务是嵌入式软件和安全支付产品。2017年该业务营收11.5亿元，同比微降1.3%，占营收的82%，平台及服务业务营收占比18%，但2017年营收增速为9.6%。2017年，公司两大业务并没有表现出突出的增长表现，但利润指标实现了两位数的增长。中间费用有什么样的变化？

2017年业务利润方面，金邦达嘉宝核心业务利润率为27.2%，2016年为27.6%，平台和服务为41.8%，2016年为42.6%。两项业务利润总额为4.17亿元，利润率为29.8%，2016年为30%。金达嘉宝的业务盈利能力相对稳定，对盈利能力的影响有限。我们注重成本控制。

当然，我们也看到公司加大了研发力度；d支出2017年为1.09亿元，同比增长11.22%。实际上，它是一种会计处理。d支出计入费用，主要是为公司减轻税负。但对于公司来说，是一种投资，需要不断的资金流入，才会有成果，但不是持续经营所产生的费用。因此，扣除后，公司2017年实际现金流增加1.09亿元。

金达嘉宝在2017年的汇率损失为人民币5，000万元，而在2016年出现了正的汇率收益。扣除汇率因素，公司税前利润为人民币2.49亿元，同比增长22.7%。总体来看，金邦达嘉宝两位数的利润增长主要得益于成本控制，但未来的利润增长仍取决于公司收入的增长。

二、增长的基石：海外扩张战略和广泛的客户来源。

过去的业务增长并不代表未来，所以我们有必要了解行业以及金邦达嘉宝所在行业的情况。

分行业来看，2017年我国银行卡交易笔数同比增长约29.4%，逼近1500亿次。银行卡每笔交易金额约为人民币5097元，是第三方支付每笔交易金额的10倍左右。而且，我国人均信用卡拥有量从年初的约0.31张增加到约0.39张，信用卡授信总量达到约12.48万亿元人民币，同比增长36.6%。

公司连续五年保持中国支付卡市场份额第一。公司芯片卡市场份额2016年为15.1%，2017年超过17%。其中，2017年信用卡发货量同比增长约40%，上半年增长38%。该公司信用卡出货量的市场份额达到近50%。

事实上，从2017年1月1日起，央行发布的信用卡新政将正式实施，将推进信用卡利率市场化，放开免息还款期和最低还款额等。在此政策下，行业竞争加剧，一定程度上促进了信用卡产品和服务的多样化和差异化，这也解释了公司信用卡发货量大幅增长的原因。

行业的成长性是有的，公司在国内市场份额也有优势，但也要具体细分市场分析。在市场细分方面，金邦达嘉宝目前的主要市场仍在中国。2017年，其营收为13.12亿元，同比增长1.7%，占其营收的93.7%。海外市场收入相对较低，仅为6.3%。剩余

在客户方面，2017年，公司拥有广泛的客户群，覆盖全球1000多家银行、200多个政府部门和40多家跨国企业，分布在全球25个国家和地区。2017年，公司成功打开了中美洲市场的大门。同时在蒙古设立办事处，加大在俄罗斯和中亚国家的拓展力度。

金达嘉宝拥有广泛而稳定的客户。作为中国市场唯一同时获得国际六大信用卡组织认证的服务商，公司与Visa、MasterCard等海外著名信用卡组织保持着稳定的客户合作关系。2017年公司最大客户收入1.515亿元，仅占其贡献收入的10.8%，不存在单一客户业务风险问题。

在生产方面，芯片是公司的主要采购成本。该公司的供应商是金雅拓，金雅拓是全球最大的支付卡制造商，也是该公司的股东之一。2017年，公司对金雅拓采购芯片的应付款项为人民币9，530万元，同比下降24.5%，占应付款项总额的比例由2016年的42.7%下降至23%。对最大供应商的依赖大大降低。

三。商业亮点和严重低估

(1)打造差异化的时尚产品。

当然，上面提到了行业的成长，金邦达嘉宝的市场优势，市场布局，客户和供应商的风险。其实我们忽略了公司业务的亮点，所以我们有必要了解一下公司的产品布局。

公司积极创造时尚创新的产品，创造需求，创造公司的差异化竞争优势。该公司已推出六大系列约24款创新支付产品，包括支付手表、支付珠宝、支付手机配件和蓝牙支付。2017年成功帮助VISA在上海时装周推出支付手环、支付腕带等时尚产品。

同时，公司实施智能化

运营的策略，降低运营成本，提高盈利水平，该公司也采取平台服务的战略，渗透进入信用卡运营、城市交通运营等领域，目前，相关项目已在上海、珠海、中山、邯郸等地开始实施，未来将进一步扩大覆盖范围。

金邦达宝嘉未来的看点莫过于金邦达金融科技创新中心，该中心将于2018年中启动建设，目的打造金融信息服务产业聚集区和创新之城，为该公司提供持续不断的创新动力，成为公司外延式发展战略平台之一。其实，该平台主要功能是企业集聚效应，对于金邦达宝嘉来说，平台一旦建立，不管从客户角度还是创新角度都是非常有利的。

（二）不合理的价值：估值太低

实际上，金邦达宝嘉能够保持高增长的派息率主要还是该公司现金流非常充沛，2014年期末现金4.23亿元，2015年以后基本维持在10亿元以上的现金，2015、2016及2017年的账上每股现金流分别为1.5元、1.8元和1.94亿元，对应时间每股价格分别为4.89、2.1、2.37港元（用目前汇率计算分别为3.9/1.68/1.896元），且该公司目前市值仍低于账上现金，这明显是不合理的。

以金邦达宝嘉2017年的现金数据和目前的市值算，市现率为0.98倍，按照现金流估值原理，投资者在二级市场每一港元的投入，现金回报为1.02港元，即投资者现金回报率达到102%，对于投资者来说，该公司市值肯定存在严重的低估，这么大的现金流，就算拿出20%出去派息，收益率也比其他个股要大很多。

如果该公司未来几年维持14亿元左右现金流，若以市现率5-7倍（即投资现金回报率为14-20%）较为合理，该公司离合理市值甚至还有4-5倍的空间。

综上所述，投资者应该有充分的理由看好金邦达宝嘉。