降准对信贷的影响(最近一次降息)

1月份的金融数据创下单月新高后，2月份的数据就低了很多。央行3月11日公布的最新数据显示，2月份社会融资规模增加1.19万亿元，人民币贷款增加1.23万亿元，1月份分别为6.17万亿元和3.98万亿元。

尽管1月份的数据“脱颖而出”主要是受政策力度和季节性因素的推动，2月份原本是传统的“信贷月”，又赶上了春节假期，但居民和企业信贷需求的疲软仍令业内人士感到意外。

行业机构和人士的共识是，2月金融数据阶段性偏弱，无需过度悲观，稳增长的效果会逐渐显现。

对于稳增长是否会动用降准降息工具，两位受访分析师认为降准降息的概率会加大。政府工作报告提出GDP增长5.5%的目标后，政策将发力。“3、4月是宽松窗口期”；不过，某受访券商首席收益分析师认为，RRR下调、降息的概率会越来越低，重点是宽信贷。

且居民和企业整体融资需求疲软，“房贷”增量很少出现负数。

央行3月11日发布的最新数据显示，2月份社会融资规模新增1.19万亿元，比上年同期少5315亿元，但同比增速仍达到10.2%。信贷和资产负债表外的账单是社会融合的主要阻力。数据显示，2月份实体经济人民币贷款增加9084亿元，同比多增4300多亿元；表外票据由正转负，同比减少4800多亿元。

从2月份新增人民币贷款拆分来看，居民和企业融资需求疲软。其中，作为“房贷”风向标的住户中长期贷款很少出现负数，2月份减少459亿元，1月份增加7424亿元；2月份，包括信用卡和消费贷款在内的家庭短期贷款也减少了2911亿元。

这与2月以来多地房贷政策松绑是否矛盾？廖志明说“不矛盾”是因为政策放宽了，但销量没有起色，数据有一定的滞后性。

企业的融资需求也很低。数据显示，2月份企事业单位贷款增加1.24万亿元，其中中长期贷款增加5052亿元，低于今年1月份和去年同期水平。光大银行金融市场部宏观研究员周表示，在全球疫情、国际地缘政治形势转暖、能源和部分原材料成本压力、海外政策转向等背景下，国内部分中小企业和行业仍面临经营压力，这也将影响消费者和企业的预期和支出。

2月金融数据只是阶段性走弱。稳增长会用RRR削减来降息吗？

对于2月数据，业内普遍认为只是阶段性减弱，无需悲观。

梁进一步表示，今年的政府工作报告提出了“加强稳健货币政策的实施”、“扩大新增贷款规模”、“适度推进基础设施投资”等内容。预计后续政策层面将继续发力，进一步采取措施支持经济发展，稳定企业对未来经济增长的预期，增强企业信贷需求。M2和社会融资增速有望回升。

郭宏观团队谈到了“稳”的路线：货币的稳定增长是第一位的，从资金筹集到金融的落地还有一个时间差，后续还需要跟进项目的启动。随着稳增长效应逐步显现，经济可能在二季度前后明显好转，三季度或同比有所好转。

不过，也有证券公司首席收益分析师认为，现在海外国家已经进入加息周期，国际地缘政治

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